由於失業率狀況持續好轉，執全球經濟牛耳的美國聯準會（FED）主席葉倫更敢放手一搏，同時推動升息與縮表計畫，從市場上收回多餘的資金（可參考經濟成長今年保二有望，但長期恐怕不容樂觀）。然而，如果細究美國各族裔就業狀況的差異，以及金融海嘯以後先進國家生產力衰退的現象，我們恐怕得承認：就算不必擔心下一波海嘯，也得為貧富差距預做準備了。

今年六月底，美國聯準會主席葉倫（Janet Yellen）在一場演講中語出驚人，表示經過前一波金融海嘯後，金融體系已經學到教訓，在她有生之年將不會再看到金融危機發生。

乍聽之下，可能會覺得這番言論太過自信，但根據七月初葉倫在美國國會聽證會上的貨幣政策報告，也不得不承認：美國強勁的經濟表現，確實已經不需要聯準會的強力干預。今年以來，美國平均每個月可以創造十八萬個工作機會，六月份的失業率（4.4%）比起年初下降了0.25個百分點，更比2010年的近10%下降了5.5個百分點（圖1）。

圖1：2005~2017年美國失業率變化（灰色區域為金融海嘯時期）

資料來源：Monetary Policy Report, FED, 2017/7/7

回頭看金融海嘯時期的美國失業率變化，在短短一年不到的時間內從4%陡升到9%上下，導致銀行的房貸、學貸、車貸違約率大增，引爆後續一連串的動盪。因此，只要確保就業情況穩定，美國經濟就不至於出現大動盪。

然而，葉倫的報告也不全然是好消息；這些年來，美國的勞動市場日益分化，不同族裔之間的貧富差距也越來越嚴重；再者，雖然就業狀況改善，但經濟生產的效率也不若以往。換句話說，美國經濟現在雖已走出金融海嘯的泥沼，但離重返榮耀還有一大段距離。

隱憂1：1% vs 99%的戰爭正在醞釀

不論對於個人或者國家，高等教育都理應是提高所得的最佳投資選項，但美國的四大族裔（白人、亞裔、拉美裔、非裔）對此不見得意見一致。葉倫在報告中指出，在所得排行前25%、年齡屬於26~35歲的青壯年族群中，白人與亞裔占了明顯的多數，在2011~15年的當中，兩者合計占了將近70%的比例，非裔、拉丁裔合計只佔30%不到。葉倫指出，這個年齡段的人口剛完成學校教育，工作經驗也相當有限，更能顯現教育對於所得程度的影響。很明顯地，即使各族裔內部的差異可能也相當巨大，但整體來看，非裔、拉丁裔在初出校門的第一哩路上，已經遠遠落後其他兩個族裔（圖2）。

圖2：美國四大青壯年族裔占高所得收入族群比例

資料來源：Monetary Policy Report, FED, 2017/7/7

從教育程度更可看出族裔間的差別。從1991年以來，美國高等教育的普及率雖然穩定上升，但非裔、拉美裔擁有大學以上學歷青年人口的比例還是維持低檔，在2015年分別只有25%和20%左右；然而，白人卻從不足30%躍升到超過40%，亞裔也從50%左右增加至65%（圖3）。

圖3：美國四大族裔的青年族群擁有大學以上學歷人口比例

資料來源：Monetary Policy Report, FED, 2017/7/7

這四大族裔中，非裔、拉美裔的人口規模年年增加，但教育程度和所得水準卻漸漸追趕不上較佔優勢的亞裔與白人；如果繼續放任此一現象，對美國絕對不是個好消息。

隱憂2：低生產力將成為新常態？

經濟生產力衡量的是使用生產要素（如勞動力、資本）以創造經濟成果的效率；一個國家的生產力如果越高，代表生產要素的使用效率越好。然而在近10年內，先進國家的勞動生產力成長率卻出現大幅衰退的現象：美國、日本在2005~2016年間，比1990~2004年間衰退了近1%；更為嚴重的是英國，衰退了將近2%，好一點的加拿大也衰退了0.3%左右（圖3）。

圖3：先進國家的勞動生產力成長，在近十年來出現明顯衰退

資料來源：Monetary Policy Report, FED, 2017/7/7

衰退的原因眾說紛紜。葉倫表示，2005年以後正好是資訊科技（IT）的成熟期，但相較於更早期的電力或內燃機對於經濟發展的貢獻，資訊科技的變革可能沒那麼大，或至少還在發酵當中；另一個比較讓人擔憂的解釋，則是金融海嘯造成的全球經濟結構改變。

舉例來說，先進國家對於研發的經費投入，從2008年以後出現明顯衰退，造成技術發展的停滯，而全球貿易量對經濟規模的貢獻也在2009年以後趨緩，也是生產力不再提升的原因之一。但重要的是，不論原因為何，如果未來先進國家的生產力仍舊無法提升，我們將被迫接受一個低度成長、經濟效率不彰的新常態。

換句話說，即使美國不用再擔心下一波金融危機，恐怕也不用期待什麼榮景。由於生產力成長停滯，人民的薪資所得也很難高度提升，連帶影響民間消費和投資，經濟成長率也會十分有限；另一方面，這些稀少的經濟成果，好處也不會被大多數人得到，因為人口數量眾多、教育程度普遍較低、經濟上居於弱勢的非裔和拉丁裔，很可能會越來越被排除在高所得族群之外。

不患寡而患不均，這將是未來10~20年，全世界都必須面對的經濟現實。

參考資料：

1. Monetary Policy Report, FED, 2017/7/7

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