325期
2023 年 01 月 18 日
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2023上半年全球經濟展望
蔡佑駿╱北美智權報 專欄作家

經過了經濟高度不確定性的2022年,美國撐過了高度的通貨膨脹,歐洲還在俄羅斯侵略烏克蘭戰爭的陰霾中,中國還是陷入新冠肺炎的困境中,進入2023年,上半年很可能會延續2022年的負面環境,直到第二季才會往好的方向發展。

圖一、202211美國通貨膨脹率

圖片來源:https://tradingeconomics.com/;蔡佑駿提供

美國高通膨可能降溫,資金復甦期待第二季

首先是美國的高度通貨膨脹問題,因為這個問題沒有緩解的話,美國Fed的貨幣政策就會維持鷹派,這樣對於證券市場就會產生較大的負面高壓影響,如果Fed的貨幣政策轉為偏鴿派,那麼金融環境的不確定性,較高機率就能穩定下來。事實上,美國通貨膨脹在2022年6月出現9.1%的年成長以後,截至2022年11月,通貨膨脹年成長已經連續下降5個月,扣除食物和能源波動的核心CPI在9月見到高點,然後下降兩個月,美國高機率進入通貨膨脹降溫的時期,但是Fed仍然未鬆手,展望2023年第一季,Fed很可能還是維持較鷹派的言論,直到第二季才會放鬆,所以市場經濟很可能要那時候才會有更多的資金活水。

圖二、美國M2貨幣供給量

圖片來源:https://tradingeconomics.com/;蔡佑駿提供

圖三、2022年11月台灣外銷訂單總額

圖片來源:https://tradingeconomics.com/;蔡佑駿提供

例如美國科技業和房地產業,面對資金供給停滯萎縮的情況,兩個產業就陷入暫時性的衰退,2022年美國的民間消費其實是相對強勁的成長,雖然房地產面對貸款利率大幅提升,但衰退並不明顯,只是交易量驟減,房價暫時並無大規模跌勢出現,反而是外部需求比重較高的美國科技業,遭受更多打擊,以往科技業的營運效率非常高,可以獲得比傳統產業更多的跨國營運收益,例如Google、Netflix和Facebook等企業,擁有大規模的海外營收,但是2022年的歐洲和中國,分別面臨高度通貨膨脹與中國物和肺炎的紛擾,經濟成長動能驟失,對科技業產生全面性的打擊。

圖四、2022年11月中國出口額

圖片來源:https://tradingeconomics.com/;蔡佑駿提供

圖五、2022年11月中國進口額

圖片來源:https://tradingeconomics.com/;蔡佑駿提供

中國經濟將在第一季度過最困難的時刻

除了Fed的貨幣政策是否有轉變以外,中國的經濟也是2023年的第二大變數,2022年中國大部分時間都面臨新冠肺炎的干擾,必須大規模封城或截斷生產供應鏈,導致中國的內需消費成長動能全失,進出口貿易也驟降,海外企業面對中國疫情的不確定性,訂單也變的不穩定,中國是製造業出口國,沒有出口訂單,進口就會減少,內需又停滯成長,考量中國是全球第二大的經濟體,當中國的消費力驟降,自然也會對全球經濟造成一定的逆風,跟中國貿易密切的美國,自然也無法完全不受影響,這是美國科技業或海外營收比重較高的企業,必須面對的問題,例如Tesla汽車公司,在中國走向大規模解封,群體免疫的過程,很可能在2023年第一季遭遇較大的陣痛期。

按照各國向群體免疫的經驗,中國的情況很可能會加快進行,因為中國不像各國有分段解封,而是直接全面開放,所以第一波衝擊會相當大,但好處是,後續的衝擊就會小很多了,時間也會大幅縮短,所以2023Q1很可能是中國經濟最糟糕的時刻,後續則是不容易再更糟了。

最後是歐元區面對的問題,但這個問題得等到俄羅斯和烏克蘭和解後,才有辦法根本解決,所以時間上不容易預估,至於歐元區面對的高度通貨膨脹,隨著原油和天然氣價格在降溫,加上歐洲央行實施鷹派貨幣政策,所以通貨膨脹2023年高機率也會走向緩降的趨勢,只要歐洲央行暫緩應該貨幣政策,那麼經濟的負面衝擊,在2023下半年也會好轉,但是第一季的景氣低迷,恐怕也無可避免。

整體來說,美國、中國、歐元區在2023年初,仍然會遭受較大的打擊,但是隨著通貨膨脹降溫、製造業庫存逐漸降低、中國群體免疫以後,第二季以後再出現更大利空的機率較低,只要美國通貨膨脹能夠持續降下來,那麼Fed的升息政策,高機率最在第一季結束,2023年年中的時候,CPI年增率很有機會出現4.0%以下的數據,代表美國通貨膨脹已經全面緩和下來,但是上半年的全球經濟,普遍還是會相對辛苦的逆境,下半年才能夠出現好轉。

 

【本文僅反映專家作者意見,不代表本報立場。】

 
作者: Joe(蔡佑駿)
現任: 北美智權報專欄作家、 全台最大外匯部落格『外匯是穩定投資的天堂』主編、東森電視台財經固定來賓、聯合理財網專欄作家
經歷: 壹電視、東森、非凡電視台財經來賓 、非凡周刊專欄作家、經濟日報專欄作家、聯合理財網專欄作家、經濟日報外匯擂台連三屆冠軍

 

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